中国的CDF真是可怜。三年多的时间，市值从8000多亿跌落到如今的1000多亿。 7000亿蒸发了。
难道是因为表现不佳，评价不断下滑？
是和不是。
2024年上半年，中国免税店销售额同比下降12.81%，净利润同比下降15.07%。中国免税店2023年利润为72.66亿元，相比2021年股价最高、经营业绩最好的2021年利润减少40%。
但我们可以看到，中国免税店股价的下跌比经营业绩的恶化要严重得多。利润还没有减半，但股价已经深至脚踝了。
原因在于，免税业务的逻辑根本不利于资本。事实上，不仅是中国免税店，另一个主导免税概念的王府井近年来也出现了明显下滑。
免税行业面临哪些挑战？
需求减少+竞争加剧。
大多数免税消费群体属于社会“中产阶级”；他们并不被认为是富有的，也并非所有人都是穷人。当前的消费降级群体恰好与非应税消费群体重叠。
此外，免税商品让中国人可以更便宜地消费进口商品。但当前消费市场的背景是高性价比国货崛起，不少国际品牌在国内市场不断降价，使得商场价格比免税价格便宜。在这种情况下，免税行业不可能不陷入动荡。
此外，电商价格竞争也对免税行业构成直接威胁。跨国电商平台在便利性和性价比方面往往优于免税店。
数据证明，去海南岛旅游的人越来越多，但消费免税品的人却越来越少。
据海口海关统计，2024年1月至6月离岛免税购物金额184.6亿元，比上年下降29.9%，免税店用户数336.1万人，创历史新高。与上年相比下降10%。
不过，今年上半年来海南旅游的人数较去年有所增加。据海南省统计局统计，2024年1月至6月，海南港口、机场旅客吞吐量3568.45万人次，比上年增长9.1%，其中出境旅客1861.17万人次。与去年相比，排名第一。与去年同期相比，销售额增长10.7%。
因此，中免这个大型免税公司遭遇了声誉、业绩和逻辑都毁于一旦的三重鬼故事。
中国免税店不可能重建吗？
不。
新兴城市的免税店有潜力成为免税行业的“救命稻草”。
发达国家城市免税店的实践证明，只要经营得当，还有商业想象的空间。
前段时间，财政部、商务部、文化和旅游部等部委发布通知，自2024年10月1日起，我国免税店数量将在现有的基础上扩大六。直到27岁。
市内免税店的优点是方便城市居民，可以在市内提前购买并在口岸领取，不影响消费者当天的其他行程。市区免税店的租金比机场免税店便宜。
尽管城市免税购物在我国仍处于起步阶段，但许多国家已经在全球市场上取得了成功。
以韩国为例，由于牌照自由化和免税额度扩大，韩国免税店近年来得到长足发展。
截至传染病爆发前的2019年底，韩国共有57家免税店在营业，其中22家为城市免税店，占比近40%。数据显示，韩国免税店销售额年均增长率高达30%，且2019年韩国免税店销售额远超港口店的5%。超过80%，近两年增加到90%以上。该市免税店的繁荣不仅支撑了韩国免税市场的增长，也是韩国扩大消费的重要动力。
目前，首批改造的城市免税店均为中国免税店。对于中国免税店来说，能否“改变命运”，取决于能否利用授权优势，抓住机遇，实现产品共享最大化。政策红利。
最后值得注意的是，中国股息丰厚，股息率连续10多年超过30%，并大幅提升至2023年超过50%。从估值角度来看，中免目前的动态市盈率不足20倍，已经是该公司2009年上市以来的最低水平。
资本市场对中国免税店的预期大幅降低，但这是否是一个机会？
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