为什么投资腾讯很难获得超额回报？这需要定性分析，而不是他的定量分析。
定性分析比定量分析更困难，因为它需要从更高的角度看问题。然而，许多上市公司的研究人员更喜欢定量分析，因为枚举各种数据通常更容易。
例如，许多研究人员喜欢比较公司过去10年的估值和利润增长，并分析股本回报率、现金流和毛利润等。这种类型的分析着眼于过去而不是未来，很容易陷入估值陷阱。
回顾历史，为什么那么多拥有良好数据的中小企业最终破产了呢？这不能用定量分析来解释清楚，需要定性分析才能带回到企业管理中。
我对为什么说腾讯控股是好公司而不是伟大公司进行了定性分析。
首先，为什么它是一家好公司？
操作能力非常好。像王者荣耀这样的烂游戏，竟然通过运营赚到了如此巨额的收入。
赚钱的能力是非常强大的。腾讯的三大业务板块是增值服务（网络游戏、视频直播服务、付费会员）、网络广告（媒体、社交广告）、金融科技（微信支付、金融贷款）和投资。
护城河很深。打破他的社交媒体护城河并不容易。
公司各项数据都比较良好。这是定量的部分，就不详细说了。有兴趣的朋友可以看看其他朋友的研究报告。
其次，为什么它不是一家伟大的公司？
段永平说，“伟大的企业追求的不仅仅是利润。”要理解这句话，你需要将其与其他伟大的公司进行比较。英伟达、字节跳动等两家公司都以技术为核心，随着产品从小众走向大众、从国内走向国际，他们的产品变得更好、更复杂。最终，你会在某个领域成为世界第一。
至于腾讯，它已经成为中国第一的公司，但为什么向海外扩张、成为全球第一的公司那么难呢？
这是我的想法。
首先，没有做到“专业、卓越”。与大多数普通大公司一样，随着规模的扩大，我们专注于横向发展而不是纵向发展。公司高层的精力是有限的，很难在每个领域都成为第一。
第二，少注重技术，多注重运营和投资。
第三，当我们试图利用阿里巴巴的垄断地位来维持中国互联网第一的地位时，我们失去了做强的野心。真正坚强的人会说：“我会让你追我，直到我看不到你的背影。”
最后值得庆幸的是，最近字节跳动的崛起改变了腾讯，重新回到了强者之路。期待他慢慢好起来。
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