2023年是复苏的一年，但我们不会重蹈2019年的“狂潮”
文字| 《财经》 记者赵天宇凌欣
编辑| 王晓
“有一些非常有趣的项目。元旦过后谈判变得更加顺利。”探针资本合伙人张晨表示。
进入2023年，许多关注医疗健康领域的投资者注意到，事情开始朝着正确的方向发展。010 据3万记者不完全统计，截至2月6日，进入新年仅一个月，已完成50余笔医疗健康相关投融资交易。
包括张成在内的很多投资者都愿意相信，2023年上半年预计会出现增长，这是好事，二级市场也很强劲。
红杉中国预计，2023年投资活动将会加速，因为一些投资者认为市场价格已经调整到一定程度，并考虑是否是时候采取行动了。
2023年医疗保健行业将出现哪些机遇？
哪些研究方向有机会？
“溶瘤病毒是今年的热门话题。”1月初，上海创瑞基金和重庆点石壮健基金合伙人唐浩富赴美国旧金山参加摩根大通医疗保健会议。他观察到的趋势之一。摩根大通医疗保健大会是目前全球规模最大、信息最丰富的医疗保健投资研讨会，每年举办一次，是全球医疗保健行业的风向标。
溶瘤病毒是一类在整合到癌细胞后导致癌细胞凋亡而不损害正常组织的病毒，可以对抗不同类型和不同进展阶段的肿瘤。经过近30年的验证，现已成为肿瘤免疫治疗的重要领域。 2015年，美国食品药品监督管理局（FDA）批准了溶瘤病毒产品Imlygic（T-Vec）上市，通过瘤内注射治疗黑色素瘤。
从2023年摩根大通医疗保健大会来看，小分子核酸药物、腺相关病毒载体（AAV）、脂质体等新型给药技术也是热门方向。
对于小分子药物和抗体药物来说，最好有创新的靶点。虽然旧药在口服治疗COVID-19 中的新用途取得了巨大成功，但简单地改变药物的适应症在会议上并不是很受欢迎。
在细胞治疗领域，第四代CAR-T备受关注，并已成为海外主流。目前许多国内公司正在努力的目标，例如针对CD19和CD22的CAR-T疗法，在海外却很少有公司在追求。
在唐浩富看来，困扰研究人员的CAR-T疗法临床应用中最大的危险因素“细胞因子风暴——”预计在未来三年将大幅减少。 CAR-T疗法主要用于治疗肿瘤，虽然该技术可以消除肿瘤细胞，但它也会通过攻击体内的正常细胞而引起称为细胞因子风暴的毒副作用。
唐浩富考虑了几个项目，发现都在朝这个方向努力。例如，由哈佛医学院团队领导的Elpis公司目前拥有减少细胞因子风暴70%以上的数据。
在细胞和基因治疗(CGT) 领域，许多投资者对2023 年保持乐观。
皓月资本高级合伙人李一石表示，有一段时间，细胞疗法等药物大多用于晚期患者，或者对大多数现有治疗方法产生耐药性的患者。
由于后线市场规模较小，销售10亿元的品种繁多的药品不太可能上市。
“要说有机会的话，就得是这样的——了。如果每个人都有机会，那就是阳光明媚了，但你还能称得上是机会吗？”
对于基因治疗，李以舍表示，公司目前主要专注于罕见病领域，海外扩张是其主要业务路径。
“淘金者”并不总是成功，“卖水者”仍有机会，但领域高度分散。张晨关注的是肿瘤和感染方向的mRNA。在这个产业链中，我们看到了细胞培养基甚至转染试剂的生产等“卖水者”最大的机会。
“我们希望找到一些领先的公司并与他们合作。如果我们能为提供基础设施的公司提供服务，那将是一个有利可图的职位。”张晨塔说。
他还对蛋白质组学和结构生物学领域的机会持乐观态度。随着中国蛋白质组学需求的增加和市场融资的不断加速，结构生物学对医学的贡献，特别是基于冷冻电镜的结构生物学的延续可能会显现。
在创新设备方面，红杉中国表示将重点关注全球同步的前沿技术，如单细胞测序、单分子蛋白检测等。
一些投资者支持基因测序仪。张晨表示，目前的主流机器还有改进的空间，能够区分信号和噪声将使早期肿瘤筛查变得更容易使用。医院对检测速度要求很高，要求机器具有更灵活的吞吐量，最重要的是在序列底部进行创新。
疫情爆发已经过去了三年，COVID-19检测经历了风风雨雨，无论是核酸检测还是抗原检测，都押宝在政策的宽限期，这也是他们转向IVD的原因（体外诊断）引起了人们的关注。 ）行业将聚焦上游。张晨坦言，之所以选择向上游看，是因为不知道未来会卖什么产品。
哪些科室更吸睛？
心血管、神经外科、骨科、眼科是投资者经常提及的科室。
尽管心内科和骨科属于国家集中采购，但它们仍然是医院现金流最多的科室，耗材消耗和需求量大，新技术、新材料不断涌现，令人鼓舞。
该产品的主要方向是如何节省医生的劳动力。张晨认为，智能程度和复杂程度越高越好，并专注于小型有源医疗设备（插入电源插座的设备）。
胃肠病学、心脏病学等科室使用的一些设备将继续演进为软件和纳米级小型化产品。干预机器人和干预材料是亮点。
唐浩富在摩根大通医疗保健会议上表示，介入机器人正走在小型化、柔软化的道路上，预计一到两年内会取得一些进展。还有带有自己的螺旋桨驱动器的自走式胃镜，其技术比以前先进得多。
谈到开放式手术机器人，短期内并不是一个大焦点。该领域的主导产品是达芬奇手术机器人。它由三部分组成：外科医生控制台、床边机械臂系统和成像系统。通过扩大视野和手部除颤，帮助医生完成手术过程，减少手术给患者带来的创伤。
一些公司不断采用不同的结构来优化这类手术机器人，但在投资者眼中，机器人“太重”，有些动作非常困难，不够敏捷。
手术机器人还不是很受欢迎，但在唐浩富看来，异种器官移植将在两到三年内成为投资热点。
2022年，马里兰大学医学院将一颗猪心脏移植到一名57岁的男子体内。手术几周后，移植到他体内的心脏功能良好，没有出现排斥反应。这些症状总共持续了63 天，然后病情恶化并死亡。这被认为是异种移植领域的重大进步，预计两年内将诞生以异种移植为主营业务的公司。
中投咨询创始合伙人侯旭超建议，抓住行业机遇有三个要素。它们是技术层面的突破和未满足的需求，以及一定程度的性价比或效率的改进。
回到常态，回到2019年？
许多投资者认为2023年将会出现“复苏”，尽管程度不同。
侯晓超认为，虽然2023年整体有望强劲复苏，但2019年的“疯狂”不会再次发生。目前，整体融资形式和退出渠道发生了明显变化，私募基金的投资策略和风格也发生了明显变化，因此新的局部热点和爆发点会出现，但不会“崛起”。天堂”.
红杉中国实际观察到，从2022年10月开始，生物医药行业，尤其是基本面良好的公司，进入了缓慢复苏的过程，也出现了很多积极的改善。
然而，疫情发生四年后，投资者变得更加谨慎，整体投资行为放缓，企业在市场上筹集资金变得更加困难。
李以舍在《财经》向记者表示，2023年的投资热情和融资可能性应该处于试探性的螺旋上升趋势。
对于2023年健康领域的关键词，红杉中国仍属于“首发”。
近年来，资本市场快速发展，不少一级市场公司估值飙升。对于投资机构来说，如果投资得够早，回报率可能会更低。从这个角度来看，所有基金都会逐渐认识到，无论是主动选择还是被动选择，早期投资都是必然趋势。
侯晓超先生的关键词是“创新、提高效率、降低成本”。医疗健康领域回归常态，行业持续强调创新科技的价值。
唐浩富认为，2023年的关键词是“深度创新”。随着信息渠道的打通，投资者与境外投资者的沟通将更加顺畅，更先进的创新将受到更多关注。
张晨的第一个想法是关注新技术并考虑其长期价值。
李以舍表示，“重启”是关键，2023年应该被视为重启后真正重新开始的元年。
不过，二级市场私募机构表示，2023年短期仍存在不确定性，目前尚未有明确结论。长期来看，随着老龄化问题日益突出以及医疗保健支出的增加，我们对中国医疗保健行业保持乐观。
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