杨德龙现任前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事。
近期，市场经历了一波快速回调，上证指数跌破3000点整数关口支撑，多个板块出现回调。港股近期也出现不稳定下跌，恒指反复在18000点附近波动，但调整规模较A股小。
首先我们分析一下目前A股下跌的原因。事实上，前段时间大盘突破了3100点，形成了上涨趋势，但此后一些预期的利好因素却未能实现。随着市场的做空情绪具体化，包括市场之前对央行可能降息促进经济复苏的预期，结果又是我没有那么做。在近期的一次重要论坛上，央行行长班功胜表示，如果美联储选择推迟加息，央行当前的主要货币政策目标是稳定人民币汇率。鉴于中美货币政策存在较大分歧，中国人民银行在降息方面将更加谨慎，甚至可能要到年底才会开始首次降息。美元基准利率已达5.25%-5.5%，而人民币存款利率只能超过1%，偏差达4%。美联储迟迟不降息，对我们的生活造成了一定的影响。货币政策无法大幅降低利率并提振市场表现。
近期公布的一些经济指标也弱于预期，包括5月PMI数据回落至荣枯分界线50%以下，制造业收缩，表明正在采取一系列措施稳定房地产市场。前阵子密集出台，央行实施了降低首付比例、降低房贷利率等“三箭”，不少地区也放松了限购，但这些政策的出台并没有明显效果。迄今为止。 5月份居民贷款较去年同期下降一半以上，显示居民拿出抵押贷款买房的意愿下降。房地产市场关系到千家万户的财富。上游有60多个行业，房地产企业面临资金缺乏，拿地不太热衷，建房资金相对缺乏，影响整体宏观经济的推动。向下。它影响到许多行业。
统计局公布的数据显示，前5个月房地产开发投资下降10%左右，降幅甚至大于上年高点。房地产开发投资下降是一个阻碍。固定资产投资。 1-5月居民贷款同比减少一半，但居民存款增加约9万亿元。许多富人自信地将钱存入收益率为1%至2%的银行，不愿投资或消费。也就是说，现在的市场不是缺钱，而是缺钱。我没有信心，所以现在我必须捍卫我的3000点，并提高我的资本市场表现。
从根本上来说，股市是经济的晴雨表，反映了大家对未来经济增长的信心，所以我们还是需要改善经济表现。房地产市场方面，建议尽快解除剩余六城限购，释放更多刚性需求。由于二三线城市购房欲望并不多，二三线城市放宽限购的效果尚不清楚，但如果能放宽限购就好了。仍会吸引一些硬性需求。当然，现在大家对房地产未来增长的预期已经发生了根本性的改变，尤其是近两年，我国人口出现负增长，老龄化程度越来越高，新生儿数量不断增加。已经减少了。与峰值相比，减少了一半。因此，即使现在限购放松，包括一线城市，也不用担心房地产市场再次出现大规模炒作。如果稳定了，很多行业也会稳定下来。
资本市场方面，在此期间，证监会将落实新“国九条”要求，推动一系列深化改革举措，出台改革支持“1+N”措施。建设高质量发展资本市场，特别是通过严格监管严厉打击违法违规行为，惩治损害投资者利益的责任人，严格执行退市新规，促进市场优胜劣汰。虽然价值投资和长期投资成为主流投资理念，但没人会关心表现不佳或主题股。事实上，“国九条”颁布后，我们看到很多小盘股尤其是ST股持续下跌，而大盘蓝筹股则出现了市场的重大变化。风格。尽管股息率相对下降，但较高的股息率导致了较高的超额回报，更多投资者开始关注基本面。
虽然资本市场制度改革对于长期发展是必要的，但短期内市场稳定仍然是必要的，投资者很难依靠市场本身的力量。创建多头头寸。因此，我反复呼吁国家队果断加大入市力度，不仅要支撑3000点底部，还要继续上涨20%左右，形成上涨趋势。这里。如果你意识到3000点的底部，你就支撑不住了。很多次证明，如果你只把3000点作为加注的目标，你很容易就会跌破3000点。但如果我们能够展现实力，将价格拉高20%，形成牛市走势，相当于比去年之前2600点的低点上涨了1000点左右，就可以形成上涨趋势。预计市场将产生赚钱效应，场外资金将流入。
居民存款大幅增加，近三年增加了60万亿，所以这些资金不能长期忍受1%-2%的低回报，甚至不能超过通胀。随着时间的推移，这些资金的购买力下降，一旦发现盈利机会，这些资金就会被储存起来，导致房地产市场现在很难发挥大规模的资金储备作用。居民储蓄转移。我相信，一旦资本市场转入上升趋势，任何人都不应该对资本市场的长期发展失去信心，因为资本市场可以承担人们储蓄的转移。如果未来形成赚钱效应，大量居民储蓄和汇款将被吸纳，牛市走势甚至可能成为大牛市。
另一方面，如果目前大盘低于3000点，则需要有信心和耐心。从经济数据的角度来看，现在的情况肯定不乐观，但从投资的角度，尤其是反向投资的角度来看，现在是开始规划的时候了，因为很多蓝筹资产都被严重低估了。很多蓝筹股对应高点，可以折价50%甚至30%、40%，但这样的机会十年一遇，但值得价值投资说起来容易做起来难。由于整个市场都在下跌，很多投资者无法控制自己的悲观想法，甚至担心自己的股票会下跌。好公司、好基金，就没有低迷，只有可能退市的股票。
不久前，著名逆向投资大师、橡树资本的马克斯先生明确表示，逆向投资者的特点是独特且令人不快的。现在做逆向投资者肯定是不愉快的，因为你必须克服人的恐惧，但只有在市场下跌的时候，你才能真正通过逆向交易获得超额收益，在牛市中你可能可以获得数倍的回报。未来会更高。价值投资的成功10%取决于专业知识，90%取决于竞争力。因此，保持良好心态，正确把握短期市场波动，从中长期角度把握企业和资金的布局机会极为重要。
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